Опубликовано : 6-12-2018, 04:05 | Категория: Новости » Капитальное бегство



Капитальное бегство

Казалось бы, рост напряжённости в отношениях между Россией и Западом должен был бы непременно отразиться на утечках капитала из России. Ведь логично, что новая холодная война и различные ограничительные и санкционные меры должны были бы насторожить отечественных миллионеров и миллиардеров, поставить их перед трудным выбором: возвращение капиталов в Россию или эмиграция к капиталам из России.

Однако на практике всё оказалось несколько сложнее: санкции не привели к капитальному бегству богатых россиян с Запада домой, равно как и к измене родине со стороны нуворишей, которые должны были бы испугаться угроз внесения в санкционные списки.

Российское богатое сообщество — буржуазия — раскололось примерно на две фракции в зависимости от объёма накопленных капиталов: миллиардеры скорее возвращают деньги в страну, тогда как миллионеры более активно их выводят.

Логика у каждого из сословий своя: миллиардеры понимают, что они могут стать следующими после Вексельберга и Дерипаски, тогда как миллионеры рассчитывают на то, что их никто не заметит. Но одно их объединяет: желание сохранить капиталы. Вот только стратегии для этого выбираются разные.

Миллиарды

Порка, которую США устроили компаниям Олега Дерипаски — «Русал» и En+, о чём автор писал в тексте «Россия в миниатюре», очень показательна. Компании попали под американские санкции, срок вступления в силу которых переносится каждый месяц, пока длятся переговоры между США, Дерипаской и Россией в лице вице-премьера Козака. Проще говоря, активы Вексельберга и Дерипаски попали в американский плен со всеми вытекающими из этого последствиями.

Утверждать, что отечественные фигуранты списка Forbes к введению персональных санкций не готовились, было бы некорректно. Готовились, но не все и не всегда, отдавая себе полный отчёт о всех возможных рисках.

Наиболее дальновидными оказались Алишер Усманов и Михаил Прохоров, который ещё в 2013 году начал консолидацию своих активов на российскую ООО «Группа Онэксим». Прохоров действовал, скорее, в рамках логики деофшоризации, ведь в 2013 году предсказать расширение пропасти между США и РФ могли лишь наиболее дальновидные.

Иначе обстояло дело с Алишером Усмановым, который оказался весьма прозорливым: реструктуризовал свой USM Holdings, в результате чего контрольные пакеты акций двух компаний — «Мегафона» и «Металлоинвеста» — были переведены на российские «ООО «АФ телеком холдинг» и «ООО «Юэсэм металлоинвест» соответственно. В 2014 году Усманов стал постепенно выходить из иностранных активов, но сказать, какой мотив был доминирующим — желание снизить политические риски или просто максимизировать прибыль, избавившись от инвестиций с падающей отдачей, достаточно сложно. Однако в дальнейшем деятельность Усманова показала, что ему удаётся совмещать экономику и политику:



Усмановым был изменён портфель инвестиций. Если до 2017 года олигарх вкладывал деньги в технологические компании, то после — в сырьевые, так как рынок технологических компаний оказался «перегрет», а сырьевых, наоборот, начал рост. Заодно Усманов инвестировал в узбекский футбольный клуб «Пахтакор», продав свою долю в английском клубе «Арсенал», и российский киберспорт.



Проведены меры по снижению влияния политических факторов на бизнес. Например, «Мегафон» в середине июля 2018 года провёл делистинг с Лондонской биржи и объявил о выкупе своих акций в Москве. Главная причина делистинга — отсутствие прямой связи между деятельностью руководства компании и её котировками на фондовом рынке. То есть, как бы ни развивалась компания, её акции не стали бы расти, но санкции сразу бы нанесли удар по котировкам. За счёт делистинга Усманов дополнительно подстраховался на случай попадания в санкционные списки. Кроме того, Усманов отказался от управления Mail.Ru Group, чтобы «передать контроль молодому поколению» и снизить вероятность введения санкций против своих активов.

В марте 2017 года делистинг на Лондонской бирже завершила золотодобывающая компания Nordgold, подконтрольная Алексею Мордашову. Часть его активов, в частности «Силовые машины», уже под американскими санкциями. Пыталась выйти из-под удара и «Ренова» Виктора Вексельберга ­ — его структуры начали процесс перерегистрации в России ещё в начале 2016 года, впрочем, санкционный удар это никак не смягчило.

С запозданием, но и «Русал» Олега Дерипаски принял решение о перерегистрации компании на территории России. То есть США сумели добиться того, чего долгие годы не удавалось достичь властям России, — заставить одну из крупнейших российских компаний вернуться в российскую юрисдикцию.

Возвращаются и деньги: по данным Сбербанка, за январь — август 2018 года резко увеличились корпоративные вклады во всех валютах (на 98 млрд долларов). Одновременно растёт прибыльность правового консалтинга в области защиты от санкций — в годовом измерении оборот этого рынка оценивается примерно в 100 млн долларов.

Усиление санкционного давления показало, что для отечественного крупного капитала наилучшим мотиватором уйти из офшоров стал не пряник от российского правительства, а санкционный кнут от американских властей. Миллиардеры сделали ставку на сохранение бизнеса в России, добились от правительства поддержки и пожертвовали активами в США и ЕС.

Миллионы

Несколько иным образом обстоит дело с миллионерами: они, как и миллиардеры, поставили перед собой задачу сохранить свои капиталы, но избрали для этого другую стратегию: если миллиардерам грозят извне, то миллионеры опасаются угрозы изнутри.

С апреля по ноябрь 2018 года консалтинговая компания Frank RG проводила исследование того, где предпочитают хранить деньги российские миллионеры. Итоги оказались вполне предсказуемыми: российские нувориши хранят в отечественных банках меньше трети своих финансовых активов — 140 млрд долларов против 315 млрд долларов за границей. Любовь иностранных миллионеров к зарубежным юрисдикциям была вполне предсказуемой.

Риски внутри России пугают миллионеров больше, чем угрозы извне. И если взглянуть на мир глазами миллионера, то стоит признать, что угрозы для богатых внутри страны действительно выше, чем из-за границы.

Во-первых, санкции, в том числе персональные, так и не стали тотальными: они точечные, бьют по миллиардерам — «первым среди равных» — и тем, кто либо связан с государственным управлением, либо получает деньги от государства, осваивая контакты в рамках госзакупок.

Во-вторых, проверки английскими властями законности происхождения русских денег так и не стали массовыми. На миллионеров страху они не нагнали, а народное злорадство оказалось преждевременным. То есть строгость принятых законов компенсируется необязательностью их исполнения не только в России, но и в Великобритании, что логично с экономической позиции: зачем резать кур, которые регулярно несут золотые яйца?

Однако хранить капиталы в той же Великобритании стало сложнее:



В ЕС и Великобритании очень низкая ставка рефинансирования, что создаёт для банков сложности в зарабатывании денег от размещённых в них вкладах и приводит к тому, что банкам не интересны вкладчики, готовые разместить даже значительные денежные суммы. Это отсекает от обслуживания примерно 95 % клиентов-миллионеров. И не потому, что их капиталы нажиты неправомерным путём, а потому что такие клиенты банкам не интересы. Наиболее привлекательные клиенты — миллиардеры, которые передают свои капиталы в управление банку. Но у миллиардеров повышенные риски оказаться в санкционных списках.



В Британии другие критерии причисления капиталов к категории «чистых». Для англичанина чистые доходы — это либо дивиденды от публичного бизнеса, либо заработная плата, либо роялти, если человек живёт за счёт гонораров. Большинство российских клиентов-бизнесменов (например, продавшие свой бизнес) историю происхождения капитала в виде дивидендов или зарплаты показать не могут, хоть и не связаны с криминальным миром. Впрочем, как утверждает управляющий партнёр компании «Дювернуа Лигал» Егор Носков, его клиенты пока ни под какие проверки не попали.

Капитальное бегство

Был российским миллиардером, а стал британским миллионером российского происхождения. Борис Минц — яркий пример того, как можно «обилетить» пенсионеров, продать всё и, прислушавшись к советам Григория Лепса, уехать жить в Лондон. Пока ни Минцу, ни его семье за это ничего не было: фигурант списка Forbes скупает по Англии гостиницы. Новостей о том, как его хочет «раздеть» британская налоговая, тоже нет.

В-третьих, отечественные богачи, как и полагается состоятельным людям, всячески пытаются снизить риски утраты своих капиталов, что так же логично. Именно поэтому богачи держат 60 % своего богатства в валютных активах. Доля валюты в структуре активов клиентов Sberbank Private Banking (подразделения Сбербанка по работе с состоятельными клиентами с порогом входа 100 млн руб.) составляет 64 %. Санкции и политика привели лишь к изменению соотношения (и то несущественному).

В ВТБ Private Banking (порог входа — 30 млн руб.), управляющем 1,7 трлн руб. средств клиентов, наоборот, отмечают рост доли валюты в их портфеле — за третий квартал 2018 года с 55 до 58,3 %.

Капитальное бегство

Огромные долларовые активы как простых смертных, так и богачей в российских банках — вот причина невозможности проведения дедолларизации экономики и отказа от изъятия денег через принудительную конвертацию долларовых депозитов в рублёвые.

Так что никакого патриотизма и любви к рублю у богатых нет, впрочем, от них этого никто не ожидал. За последние три года наблюдений Frank RG доля валютных вложений в капитале состоятельных клиентов выросла с 55 до 60 %. Примечательно, но лишь 5 % роста капиталов, хранимых миллионерами в отечественных банках, обеспечил возврат денег из-за границы.

А вот риски внутри страны для миллионеров гораздо выше:



Уголовное преследование, в рамках которого повышенные риски быть взятым под стражу, оказаться в СИЗО в одной камере с обычными уголовниками и с вероятностью в 99,7 % случаев (лишь 0,3 % приговоров являются оправдательными) отправиться отбывать срок в колонию. Такая правовая практика демотивирует владельцев капитала.



Девальвация рубля и риски принудительной конвертации долларовых депозитов в рублёвые вклады.



Угроза попадания банков, где хранятся капиталы, под американские санкции и вероятность наложения на них запрета на проведение операций с долларами.

Таким образом, выводу капитала из России миллионерами не препятствуют ни санкции, ни политика, ни патриотизм — Запад для них привлекательнее России. С миллиардерами же ситуация обратная: они уже или под санкциями, или под реальной угрозой попадания под санкции в ближайшем будущем, что вынуждает их предпринимать защитные меры.

Попытки же государства простимулировать миллионеров к возврату их денег в страну терпят крах из-за крайне непоследовательной политики министерств и ведомств: пока экономический блок продвигает продление амнистии капиталов, силовой блок ратует за привлечение к ответственности «возвращенцев».

В итоге капиталы бегают от одной юрисдикции к другой: с 2009 года Кипр входил в тройку лидеров по объёму сделок на российском рынке слияний и поглощений, но в 2018 году из-за ужесточения требований к капиталу его опередили Британские Виргинские острова. К концу августа 2018 года с участием Кипра было заключено всего 48 сделок по приобретению российских активов на 7,8 млн долларов, тогда как ещё в прошлом году их сумма была в 120 раз больше — 935 млн долларов (75 сделок). Зато компании с пропиской в Британских Виргинских островах заключили за тот же период в 3 раза больше сделок, чем за весь 2017 год.

Капитальное бегство

За прошедшие 20 лет суммарный объём оттока капиталов из страны составил 803 млрд долларов, по данным ЦБ, или 1341 млрд долларов, по данным Global Financial Integreti.

Не особо помогают и амнистии капиталов. Несмотря на то что срок действия второй амнистии ещё не завершён (он истекает в конце февраля 2019 года), назвать её успешной трудно: в рамках первой «капитальной амнистии» было подано 7,2 тыс. деклараций. Сумма раскрытых активов, по которой можно было бы судить об успешности акции, не называется. Вторая амнистия, по надеждам Кудрина, должна была вернуть капиталов примерно на 20 % больше первой.

Так что можно констатировать, что особых успехов в деле возврата капиталов миллионеров власти достичь не удалось. И причинами этого стали как уже описанная выше непоследовательность законодателей, так и психология миллионеров и просто экономика.

Справка: психология миллионеров

Примечательна и сама психология среднестатистического российского миллионера, которую несложно понять из данных исследования Wealth Report: Russia, которое провели эксперты Julius Baer. 25 % миллионеров из России допускают для себя временный переезд за границу. При этом 50 % намерены оставаться в России в ближайшие 10 лет. Ещё четверть затруднилась ответить на соответствующий вопрос.

Проще говоря, примерно для половины миллионеров (четверть заявивших о желании эмигрировать и ещё четверть колеблющихся) Россия — всего лишь место заработка денег, но не жизни, особенно для детей — половина детей российских миллионеров учится за границей. Кроме того, средний возраст такого бизнесмена — 50–55 лет. Он состоит в первом браке, у него трое детей.

Большую роль в накоплении его средств сыграли приватизация и государственные контракты. В портфеле активов среднестатистического российского миллионера 36 % приходятся на собственный бизнес («основной бизнес»), 26 % — на ликвидные активы (наличные деньги, ценное имущество, акции и облигации), 20 % — на инвестиции в другие частные предприятия, 13 % — на жилую недвижимость.

Бизнесмены стараются скорее не наращивать свой капитал, а сохранить и обезопасить его для передачи близким.

Возникает логичный вопрос: почему же, владея миллионами, данные лица не желают вкладывать деньги в российскую экономику, а предпочитают их хранить или же просто выводить из страны?

И на этот вопрос есть вполне логичный ответ: дело в том, что инвестиции в российскую экономику невыгодны, а инвестировать не во что.

Неприкаянные деньги

Чтобы понять, почему частные инвестиции в российскую экономику невыгодны, достаточно вспомнить, что флагманами отечественной экономики являются крупные корпорации, а большая часть рынков — вотчина олигополий, то есть или частного олигархического капитала, или государственного. Частный капитал — это те самые миллиардеры, которые попали под санкции и сделали выбор в пользу российского бизнеса (он больше зарубежных накоплений).

Кроме того, половина российской экономики не приносит никакой прибыли. Рентабельность половины производственных и инвестиционных отраслей ниже, чем доходность по гособлигациям и средняя ставка по кредитам предприятий.

Капитальное бегство

Рентабельность оборотного капитала в % на июнь 2018 года в России, по данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

Красные показатели с отрицательными величинами на графике — это машиностроение, в которое в текущих условиях деньги будут вкладывать исключительно госкорпорации или структуры олигархов, которым государство поручило развить определённое направление. Частный капитал по своей воле в машиностроение инвестировать не станет ни при каких условиях. Единственным инвестором оказывается государство, для которого вопросы извлечения прибыли являются вторичными.

То есть размещать средства выгоднее в финансовые инструменты, а не в производство. Рентабельным остаётся только сырьевой сектор, но он — вотчина крупных корпораций, куда те же миллионеры доступа не имеют.

А если посмотреть и на долговую нагрузку по отраслям экономики, то ситуация окажется ещё плачевнее.

Капитальное бегство

Долговая нагрузка (чистые обязательства к RBITDA, июнь 2018 года), по данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

Поэтому одна из бед российских нуворишей состоит в том, что им просто некуда инвестировать свои деньги в России — их инвестиции не окупятся. Таким образом, политэкономическая модель России не способствует приостановке оттока капитала из страны и его инвестированию в экономику.

Конечно, формально можно призвать владельцев капитала проявить патриотизм и вложить деньги, но этот призыв никто не услышит. Можно даже создать специализированный фонд, в котором аккумулировались бы деньги для их последующего вложения в экономику, но в него никто из богачей ничего не вложит. Кроме того, появление подобного фонда приведёт к риску нарушения системы межэлитарных сдержек и противовесов — наиболее прибыльные сегменты контролируются различными элитарными группами, которых, в принципе, всё устраивает.

К сожалению, капитальное бегство из России продолжится: богатым удаётся зарабатывать деньги в стране (только в 2018 году число миллионеров в России выросло на 40 тысяч человек, достигнув отметки в 172 тысячи, при этом совершеннолетних миллиардеров в стране 74 человека), но не направлять их на её развитие.

Капитальное бегство

Доля сферы услуг в экономике мегаполисов. Как видно, в Москве 82,2 % ВВП это сфера услуг. Быстрее всего в мегаполисах растёт то, что связано с услугами, например, кофейнями.

Справка: кофейная экономика

Найти систематизированные данные о том, в каких отраслях экономики и сколько россиян заработали свой первый миллион, сложно. Вероятно, они по большей части связаны с непроизводственным сектором. Исследование компании Business Planner показывает, что количество кофеен в российских городах-миллионниках за последний год увеличилось на 17 % — до 4400 точек, а их посещаемость — на 12 %.

По прогнозам, объём рынка кофеен в 2018 г. увеличится до 128 млрд руб. Москва является лидером по количеству открытых кофеен — 1908 точек, а объём рынка составляет 23 млрд руб. На втором месте Санкт-Петербург с 825 кофейнями и объёмом рынка в 7 млрд руб.

Самый значительный прирост в городах-миллионниках в 2017 году показали фреш-бары — точки продаж безалкогольных коктейлей и свежевыжатых соков. За год таких мест стало больше на 48 %. Особенно ярко это заметно в Москве, где число фреш-баров удвоилось и достигло 850.

Банк Credit Suisse подчитал, что в мировом рейтинге концентрации богатства Россия занимает второе место из сорока (впереди только Таиланд). На долю 10 % самых обеспеченных людей России приходится 82 % всего личного богатства страны, оценил Credit Suisse. Это выше, чем в США (76 %) и Китае (62 %).

***

Теперь, когда найден ответ на вопрос «Кто виноват», стоит дать ответ на вопрос «Что делать».

Главным экономическим субъектом, с которым государство ведёт диалог в экономике, — это миллиардеры, которые возвращают деньги в страну не под влиянием «пряников» от правительства, а под угрозами «кнута» от США. Миллионеры же пока надеются, что политики их не заметят, а санкции не затронут.

Очевидно, что принуждать миллионеров вкладывать деньги в экономику государство не станет, да и потребности таковой чиновники не ощущают. В России не столько финансовый кризис, вызванный безденежьем, сколько кризис целеполагания и отсутствия понимания того, что, как и зачем развивать. Сложно сказать, какова среди них доля тех, кто честно заработал свой капитал, — статистических данных об этом нет, да и исходить стоит из презумпции невиновности и добропорядочности: пока судом в рамках установленной законом процедуры не будет доказана вина, никто не может считаться преступником. Так что стоит признать, что у отечественных миллионеров есть все права делать с их деньгами всё что угодно, но в рамках закона. Собственно, этим они и занимаются. Поэтому утечка их капиталов из страны — такая же неизбежность в рамках рыночной капиталистической экономики, как и периодические экономические кризисы.

Особой экономической выгоды для отечественной экономики от наличия в ней 172 тысяч долларовых миллионеров нет — у них весьма специфические потребности, связанные со статусным потреблением.

Вводить ограничения на вывод капитала за границу чиновники тоже не станут — не позволят мировоззрение и желание сохранять принадлежность России к клубу капиталистических держав, а непрепятствование выводу капитала из развивающихся стран в развитые сродни членским взносам в этом клубе.

Поэтому единственный способ активнее вовлечь деньги богатых в развитие экономики и России — это введение прогрессивной шкалы налога на доходы физических лиц, о которой автор писал в тексте «Налоги не для тех».





Источник
(голосов:0)




Смотрите также: 


Похожие новости
Комментарии
Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.